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डेविड एस. रोज़

डेविड एस. रोज़
संस्थापक और कार्यकारी अधिकारी
गस्ट इंक.

28 नवंबर 2023

(निम्नलिखित डेविड एस रोज़ की पुस्तक का एक संपादित अंश है स्टार्टअप चेकलिस्ट: स्केलेबल, हाई-ग्रोथ बिजनेस के लिए 25 कदम.)

स्टार्टअप फाइनेंसिंग के बदलते स्वरूप

पिछले 20 वर्षों में, बीज/एंजेल सौदों की विशिष्ट संरचना आम स्टॉक (1990 के दशक के मध्य में) से परिवर्तनीय नोटों (1990 के दशक के अंत से 2000 के दशक के प्रारंभ तक) से पूर्ण श्रृंखला ए परिवर्तनीय पसंदीदा (2000 के दशक के मध्य) से परिवर्तनीय नोटों में स्थानांतरित हो गई है। श्रृंखला बीज परिवर्तनीय पसंदीदा या समान (वर्तमान) की सीमा के साथ (2000 के दशक के अंत में)। यह निवेशकों और संस्थापकों की बढ़ती परिष्कार, विभिन्न विकल्पों के फायदे/नुकसान के बारे में बढ़ते अनुभव और प्रचार और विभिन्न विकल्पों के लिए मॉडल दस्तावेजों और ऑनलाइन जनरेटर की बढ़ती उपलब्धता को दर्शाता है।

सुरक्षित फंडिंग
2013 के अंत में, अग्रणी त्वरक कार्यक्रम, वाई कॉम्बिनेटर ने एक प्रकार की निवेश संरचना का अनावरण किया, जिसे सिंपल एग्रीमेंट फॉर फ्यूचर इक्विटी (SAFE) कहा जाता है। SAFE में परिवर्तनीय नोटों की कुछ अच्छी विशेषताएं हैं, लेकिन, क्योंकि वे वास्तव में ऋण का एक रूप नहीं हैं, वे कुछ समस्याओं से बचते हैं। वाई कॉम्बिनेटर ने दस्तावेजों को ओपन-सोर्स किया है और उन्हें हाल के वर्षों में प्रकाशित किया है, एसएएफई ने शुद्ध स्टार्टअप कंपनियों में कम डॉलर की मात्रा में बहुत शुरुआती निवेश में एक स्थान पाया है, खासकर ऐसे मामलों में जहां बीज निवेशक अपेक्षित भविष्य के दौर की प्रतीक्षा करने को तैयार हैं उनकी सुरक्षा. व्यवहार में, इसका मतलब मुख्य रूप से हॉट डील (जैसे कि वाई कॉम्बिनेटर से, जहां कंपनी शर्तों को निर्धारित कर सकती है क्योंकि इसमें निवेशकों की रुचि उसकी क्षमता से अधिक है) या दोस्तों और परिवार के दौर (जहां सादगी सर्वोपरि है) के लिए है। आज तक, एसएएफई को एंजेल समूहों या वित्तीय रूप से केंद्रित स्वर्गदूतों द्वारा नहीं अपनाया गया है जो सक्रिय रूप से निवेश दौर का नेतृत्व कर रहे हैं।

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टर्म शीट और समापन
किसी कंपनी में सभी निवेश विस्तृत कानूनी दस्तावेजों के अनुसार किए जाते हैं जो विभिन्न पक्षों के बीच संबंधों, मूल्य विनिमय की शर्तों और इसमें शामिल सभी लोगों के अधिकारों और जिम्मेदारियों के बारे में सब कुछ निर्दिष्ट करते हैं। एक साधारण, गैर-परिवर्तनीय नोट के लिए कागजी कार्रवाई तीन से पांच पृष्ठों तक हो सकती है और एक पूर्ण परिवर्तनीय पसंदीदा स्टॉक राउंड के लिए 120 पृष्ठों या उससे अधिक तक हो सकती है। क्योंकि ये कानूनी दस्तावेज़ हैं, आपके और निवेशक(निवेशकों) दोनों के पास अपने-अपने वकील हैं, जो प्रिंसिपलों द्वारा हस्ताक्षरित वास्तविक समझौतों को विकसित करने के लिए मिलकर काम करते हैं।

निवेश समझौते को बनाने वाले दस्तावेज़ों के संग्रह को एक बहुत छोटे दस्तावेज़ में संक्षेपित किया गया है जिसे टर्म शीट के रूप में जाना जाता है (निवेश के प्रकार के आधार पर एक से आधा दर्जन पृष्ठों तक)। टर्म शीट को सैद्धांतिक रूप से किसी समझौते का दस्तावेजीकरण करने का एक संक्षिप्त तरीका समझें, जिसे लागू करने के लिए कानूनी तौर पर कई पृष्ठों की आवश्यकता होती है। यह विशेष रूप से रिश्तों के सभी प्रमुख बिंदुओं से संबंधित है, और इस प्रकार दोनों पक्षों को जल्दी से यह निर्धारित करने की अनुमति देता है कि वे किसी सौदे में प्रवेश करना चाहते हैं या नहीं।

एक टर्म शीट आम तौर पर (हालांकि हमेशा नहीं) निवेशक द्वारा तैयार की जाती है और एक निर्धारित तारीख के साथ आपके सामने प्रस्तुत की जाती है जिसे स्वीकार करने की आवश्यकता होती है। यदि आप हस्ताक्षर करते हैं और उस अवधि के भीतर इसे वापस कर देते हैं, तो सौदा गति में है, और प्रत्येक पक्ष के वकील उन दस्तावेजों पर आगे-पीछे जाते हैं जिन पर समापन पर हस्ताक्षर किए जाएंगे। वैकल्पिक रूप से, आप प्रस्तुत की गई शर्तों को अस्वीकार करके जवाब दे सकते हैं, लेकिन संकेत दें कि आप उच्च मूल्यांकन पर, या बड़े निवेश के साथ, या कुछ और सौदे के लिए ग्रहणशील होंगे। उस स्थिति में, गेंद वापस निवेशक के पाले में है, जो आसानी से चला जा सकता है या संशोधित टर्म शीट के साथ वापस आ सकता है।

जब कोई निवेशक आपको हस्ताक्षरित टर्म शीट प्रस्तुत करता है और ऑफ़र की समाप्ति तिथि के बीच की अवधि हर किसी के लिए महत्वपूर्ण होती है। चूँकि आप टर्म शीट में किसी भी चीज़ से तब तक बंधे नहीं हैं जब तक आप उस पर हस्ताक्षर नहीं करते हैं, आप इसके साथ जो चाहें करने के लिए स्वतंत्र हैं, जिसमें इसे अन्य संभावित निवेशकों के पास ले जाना और वास्तव में यह कहना भी शामिल है, “देखो!” यहां एक हस्ताक्षरित टर्म शीट है जो मुझे टॉम द्वारा दी गई है। डिक, क्या आप इसकी बराबरी करने या इसे हराने में दिलचस्पी लेंगे? जैसा कि आप जानते हैं, मैं हैरी से भी बात कर रहा हूं, जिसने भी रुचि व्यक्त की है।”

हालांकि यह बिल्कुल उसी तरह से नहीं होगा, मैं आपको गारंटी दे सकता हूं कि फंड जुटाने के पवित्र ग्रेल (एक संस्थापक के दृष्टिकोण से) के पास चुनने के लिए एक से अधिक टर्म शीट हैं। और चूंकि प्रारंभिक चरण के वित्त में बाजार की प्रतिस्पर्धा मुख्य चालकों में से एक है, एक टर्म शीट अक्सर संभावित निवेशकों में से अन्य लोगों को लाती है जो शायद बाड़ पर बैठे हों।

इस संभावना (यदि संभावना नहीं है) के कारण कि उनकी टर्म शीट आपके द्वारा अन्य निवेशकों के पास भेजी जा रही है और पीछा करने वाले घोड़े के रूप में उपयोग की जाती है, निवेशक आमतौर पर विचार समय को यथासंभव कम करने का प्रयास करते हैं। ज्यादातर मामलों में, एक इच्छुक निवेशक आपके द्वारा स्वीकार की जाने वाली शर्तों की सीमा का पता लगाने के लिए आपके साथ कई बातचीत करेगा। वे कुछ प्रतिक्रिया प्राप्त करने के लिए शीट का एक अहस्ताक्षरित मसौदा भी भेज सकते हैं जो उनके लिए बाध्यकारी नहीं है। वास्तविक टर्म शीट हस्ताक्षर के साथ वितरित होने के बाद, आपके पास प्रस्ताव को स्वीकार या अस्वीकार करने के लिए आमतौर पर एक से तीन दिन का समय होता है।

एक बार जब आप टर्म शीट पर हस्ताक्षर कर देते हैं, तो यह बाध्यकारी है – न केवल कानूनी रूप से (कम से कम इसके कुछ हिस्सों के लिए), बल्कि नैतिक रूप से भी। यदि कोई भी पक्ष बिना किसी अच्छे कारण के हस्ताक्षरित टर्म शीट से पीछे हट जाता है, तो बात चारों ओर फैल जाएगी, और कार्रवाई के दीर्घकालिक परिणाम होंगे, जिसमें आपकी या निवेशक की प्रतिष्ठा पर दाग भी शामिल होगा।

दोनों पक्षों द्वारा हस्ताक्षर किए जाने के बाद, वकील राउंड के लिए पूर्ण दस्तावेज़ीकरण पर काम करते हैं। एक वकील (आमतौर पर टर्म शीट में निर्दिष्ट) आधार प्रारूप तैयार करने के लिए जिम्मेदार होगा, जबकि दूसरा टिप्पणी करेगा, हालांकि ज्यादातर मामलों में दस्तावेज़ मानक उद्योग मॉडल पर आधारित होते हैं। निवेश दौर के दौरान किए गए धन के वास्तविक भुगतान का समय दौर की प्रकृति पर निर्भर करता है। मित्रों और परिवार के दौर में, आप धन प्राप्त करने में सक्षम हो सकते हैं क्योंकि वे प्रतिबद्ध हैं। पारंपरिक एंजल राउंड में, एक लक्षित सीमा होगी जिस तक आप पहुंचने का प्रयास कर रहे हैं, साथ ही इसे बंद करने के लिए आवश्यक न्यूनतम राशि भी होगी। एक बार जब वह न्यूनतम स्तर पर पहुंच जाता है, तो समापन होता है, जिस पर कंपनी को धनराशि जारी की जाती है।

अतीत में, समापन में हस्ताक्षर के लिए कागज को आगे-पीछे भेजना और कंपनी के बैंक को चेक भेजने के लिए रातोंरात डिलीवरी सेवाओं का उपयोग करना शामिल था। आज, पूरी तरह से इलेक्ट्रॉनिक/डिजिटल क्लोजिंग की ओर रुझान है, जिसमें आवश्यक दस्तावेजों पर सभी पक्षों द्वारा इलेक्ट्रॉनिक रूप से हस्ताक्षर किए जाते हैं और धनराशि सीधे कंपनी के बैंक खातों में भेज दी जाती है।

एस्क्रो
कई निवेशकों को शामिल करने वाले बड़े फंडिंग दौर के दौरान एस्क्रो खाते में धनराशि जमा करना अक्सर आवश्यक होता है, ऐसे मामलों में जहां निवेशक केवल तभी फंड करना चाहते हैं जब कंपनी को अपनी योजना को निष्पादित करने के लिए आवश्यक सभी धन मिलना सुनिश्चित हो। अन्यथा, यदि पैसा धीरे-धीरे और धीरे-धीरे आता है, तो कंपनी कुछ हद तक ख़राब हो सकती है, पैसा ख़त्म हो सकता है और दिवालिया हो सकती है। तो निवेशक वास्तव में कहते हैं, “ठीक है, मैं आपके वकील (या एक ऑनलाइन प्लेटफ़ॉर्म) के पास एस्क्रो में पैसा डालूँगा, ताकि आप जान सकें कि मेरा पैसा आपके पास रहेगा। लेकिन आप इस पर अपना हाथ तब तक नहीं जमा सकते जब तक मुझे यह न पता चल जाए कि आप अपनी बताई गई पूरी राशि जुटाने में सफल होंगे।

इस तरह के दौर में एक और स्थिति यह है कि हर कोई हर किसी के साथ एक साथ निवेश करना चाहता है, लेकिन तार्किक रूप से हस्ताक्षर अलग-अलग समय पर आएंगे; अंतिम समय तक कागजी कार्रवाई में बदलाव हो सकते हैं। इसलिए हर कोई हस्ताक्षर पृष्ठों पर हस्ताक्षर करता है, और हस्ताक्षर तब तक एस्क्रो में रखे जाते हैं जब तक कि हर कोई रिहाई की अनुमति नहीं दे देता, उस समय सौदा बंद हो जाता है।

उचित परिश्रम जांच

अपने फंडिंग राउंड को बंद करने के रास्ते पर, आपको संभवतः निवेशकों को अपने व्यवसाय के बारे में महत्वपूर्ण, विस्तृत जानकारी प्रदान करने की आवश्यकता होगी – यहां तक ​​कि आपने पिच मीटिंग के दौरान उन्हें जो जानकारी दी थी, उससे भी अधिक। “उचित परिश्रम” से तात्पर्य निवेशक द्वारा कंपनी द्वारा किए गए किसी भी दावे के विवरण की सावधानीपूर्वक जांच करने से है।

उचित परिश्रम प्रक्रिया की सटीक प्रकृति भिन्न हो सकती है। मान्यता प्राप्त निवेशकों से बने निवेश दौर में, आपको प्रॉस्पेक्टस या कोई विशिष्ट प्रकटीकरण कार्यक्रम प्रदान करने की कोई कानूनी आवश्यकता नहीं है। इसलिए ये दस्तावेज़ किसी एंजेल निवेश दौर के लिए शायद ही कभी उपलब्ध कराए जाते हैं।

हालाँकि, ये अनुसूचियाँ और सूचियाँ गंभीर निवेशकों के उचित परिश्रम अनुरोधों में दिखाई देती हैं, जो वे निवेश सौदे के समापन से पहले आपको प्रदान करेंगे। दौर के आकार और निवेशकों के आकार और व्यावसायिकता (और उनके वकीलों के बजट) के आधार पर, आपसे जो जानकारी प्रदान करने के लिए कहा जाएगा वह एक व्यवसाय योजना और एक स्लाइड डेक (अनौपचारिक के लिए) से अधिक कुछ नहीं होगी बीज दौर) सामग्री की एक बड़ी मात्रा तक (एक शीर्ष स्तरीय उद्यम पूंजी निधि से बाद के चरण के उद्यम दौर के लिए)। एक नमूना व्यापक उचित परिश्रम अनुरोध सूची परिशिष्ट बी में शामिल है।

समापन दस्तावेज़ों में आम तौर पर एक अभ्यावेदन और वारंटी खंड शामिल होगा, जिसमें उद्यमी के रूप में आपको बाइबिल के ढेर पर शपथ लेनी होगी (कुछ गंभीर आर्थिक दंडों द्वारा समर्थित) कि आपने निवेशकों को जो कुछ भी बताया है वह सच है…इस तरह के वादे भी शामिल हैं जैसे कि “हम अपने सभी कोड के मालिक हैं” और “हम पूरी तरह से कानूनी रूप से काम कर रहे हैं।” यह उचित परिश्रम प्रक्रिया से बचे रहने के लिए पहला और सबसे महत्वपूर्ण नियम सुझाता है: सच बताएं, पूरा सच, और सच के अलावा कुछ नहीं।

अधिकांश निवेशक अपने उपक्रमों की वित्तीय सफलता के लिए उचित परिश्रम के महत्वपूर्ण महत्व से अच्छी तरह परिचित हैं। वे प्रक्रिया को गंभीरता से लेते हैं, और अपने संभावित प्रीन्यूरियल बिजनेस पार्टनर के रूप में आपसे भी यही उम्मीद करेंगे।

उचित परिश्रम में शामिल क्षेत्र
परिश्रम प्रक्रिया के दौरान निवेशक जिन चीज़ों की तलाश करते हैं वे आम तौर पर तीन मुख्य श्रेणियों में आती हैं:

बाजार परिश्रम यह उन दावों की एक स्वतंत्र समीक्षा को संदर्भित करता है जो आप और आपकी कंपनी उस उद्योग के संबंध में कर रहे हैं जिसमें आप प्रवेश करेंगे। आपका निवेशक बाज़ार के आकार, बाज़ार में मौजूदा प्रतिस्पर्धी खिलाड़ियों और समग्र उद्योग रुझानों को सत्यापित करना चाहेगा जो आपकी कंपनी के नियोजित उत्पादों और/या सेवाओं के रोडमैप को प्रभावित कर सकते हैं। निवेशक ऑनलाइन शोध करके, क्षेत्र के अन्य जानकार लोगों से बात करके, विश्लेषकों की रिपोर्ट की समीक्षा करके और बहुत कुछ करेगा।

व्यावसायिक परिश्रम उन विशिष्ट दावों पर गौर करता है जो आप और आपकी कंपनी आपके व्यवसाय संचालन के बारे में कर रहे हैं। इनमें आपके ग्राहक, आपका राजस्व और व्यय, आपकी पृष्ठभूमि और अन्य कंपनी संस्थापकों की पृष्ठभूमि शामिल है। इन दावों की जांच करने के लिए, आपका निवेशक संभवतः आपके कुछ ग्राहकों को यह सत्यापित करने के लिए कॉल करना चाहेगा कि वे वास्तव में आपके ग्राहक हैं और वे आपके उत्पादों या सेवाओं से खुश हैं। निवेशक आपके लेखांकन विवरणों को भी देखेगा, और कम से कम आपके एक या अधिक पिछले व्यावसायिक सहयोगियों से बात करके आपके करियर पृष्ठभूमि के बारे में कुछ विवरणों की जांच करेगा।

कानूनी परिश्रम आपकी कंपनी की संरचना, दस्तावेज़ीकरण और इतिहास पर ध्यान केंद्रित करता है, यह सत्यापित करता है कि सब कुछ दावे के अनुसार है। आखिरी चीज जो एक निवेशक चाहता है वह समापन के बाद यह पता लगाना है कि कंपनी का संपूर्ण स्रोत कोड वास्तव में किसी बाहरी प्रोग्रामर के स्वामित्व में है क्योंकि आप, कंपनी के संस्थापक, ने कभी भी प्रभावी ढंग से इसका स्वामित्व हासिल नहीं किया है! क्योंकि कानूनी परिश्रम तथ्यात्मक है और दस्तावेजों द्वारा समर्थित किया जा सकता है, यह एक ऐसा क्षेत्र है जहां दोनों पक्षों के वकील बहुत अधिक काम कर सकते हैं।

निवेश के लिए अपनी कंपनी स्थापित करते समय आवश्यक मार्गदर्शन प्राप्त करें।


यह लेख केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है, और इसमें कर, लेखांकन या कानूनी सलाह शामिल नहीं है। हर किसी की स्थिति अलग होती है! अपनी विशिष्ट परिस्थितियों के मद्देनजर सलाह के लिए किसी कर सलाहकार, अकाउंटेंट या वकील से परामर्श लें।

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