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10 जनवरी को अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) द्वारा पहले स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ की मंजूरी क्रिप्टो बाजार में एक महत्वपूर्ण मील का पत्थर थी। हालाँकि, इस मील के पत्थर के कारण बिटकॉइन की कीमत और ऑन-चेन गतिविधि में और भी अधिक महत्वपूर्ण अस्थिरता आ गई।
प्रारंभ में, बिटकॉइन की कीमत ने ईटीएफ अनुमोदन की खबर पर सकारात्मक प्रतिक्रिया दिखाई, 10 जनवरी को $46,608 तक चढ़ गई। 11 जनवरी तक, कीमत गिरकर $46,393 हो गई, और 12 जनवरी को अधिक स्पष्ट गिरावट आई, जब कीमत गिर गई $42,897 तक। यह गिरावट अगले दिनों तक जारी रही और 14 जनवरी को इसकी कीमत $41,769 हो गई।
अल्पकालिक धारकों की गतिविधियाँ, विशेष रूप से एक्सचेंजों के साथ उनके लेनदेन, दिखाते हैं कि अधिकांश अस्थिरता कहाँ से आई। एक्सचेंजों को भेजे गए बिटकॉइन की मात्रा में उल्लेखनीय वृद्धि देखी गई, विशेष रूप से 12 जनवरी को, जब अल्पकालिक धारकों ने एक्सचेंजों में 111,476 बीटीसी स्थानांतरित किए, जो 19 मई, 2021 के बाद से उच्चतम स्तर है। वे पते जिन्होंने 155 दिनों से कम समय के लिए अपना बीटीसी धारण किया है।
लाभ और हानि में अल्पकालिक धारकों की स्थिति का आगे का विश्लेषण अस्थिरता के दौरान लाभ लेने की सीमा को दर्शाता है। 11 जनवरी को, एक्सचेंजों को भेजे गए लाभ में अल्पकालिक धारकों द्वारा रखे गए बिटकॉइन की मात्रा अपने चरम पर पहुंच गई।
इसके विपरीत, अगले दिन अल्पकालिक धारकों द्वारा एक्सचेंजों को हस्तांतरित किए जाने वाले घाटे में बिटकॉइन में शिखर देखा गया। ये गतिविधियां बाजार की धारणा में तेजी से बदलाव का संकेत देती हैं – मुनाफा लेने से लेकर घाटे में कटौती करने तक – क्योंकि कीमत गिरनी शुरू हो गई है।
बाजार मूल्य से वास्तविक मूल्य (एमवीआरवी) अनुपात हमें इन अल्पकालिक होल्डिंग्स की लाभप्रदता को समझने में मदद करता है। एमवीआरवी बाजार मूल्य (वह कीमत जिस पर बीटीसी आखिरी बार स्थानांतरित हुई थी) की तुलना वास्तविक मूल्य (जब बीटीसी आखिरी बार खरीदी गई थी) से करता है।
आमतौर पर, एक उच्च एमवीआरवी अनुपात बताता है कि धारक लाभ में हैं और बेचने के इच्छुक हो सकते हैं, जबकि कम एमवीआरवी न्यूनतम लाभ या हानि का संकेत देता है। इस अवधि के दौरान, एमवीआरवी अनुपात में गिरावट देखी गई, जो अल्पकालिक होल्डिंग्स की लाभप्रदता में कमी को दर्शाता है, जो संभावित रूप से बाजार में बिक्री के दबाव में योगदान देता है।
एक अन्य महत्वपूर्ण ऑन-चेन मीट्रिक खर्च किए गए आउटपुट लाभ अनुपात (एसओपीआर) है, जो खर्च किए गए आउटपुट के लाभ अनुपात का आकलन करता है। जब एसओपीआर 1 से ऊपर होता है, तो इसका मतलब है कि सिक्के लाभ पर बेचे जा रहे हैं। इसके विपरीत, 1 से नीचे का एसओपीआर इंगित करता है कि सिक्के घाटे पर बेचे गए हैं।
विशेष रूप से, 12 और 13 जनवरी को अल्पकालिक धारकों का एसओपीआर 1 से नीचे गिर गया। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि यह बाजार की धारणा में बदलाव का संकेत देता है, धारकों द्वारा गिरती कीमतों के जवाब में घाटे में बिटकॉइन बेचने की संभावना है।
पहले स्थान पर बिटकॉइन ईटीएफ को एसईसी की मंजूरी के आसपास के अल्पकालिक डेटा से बिटकॉइन बाजार का पता चलता है जो नियामक विकास के प्रति अत्यधिक प्रतिक्रियाशील है। अनुमोदन की प्रारंभिक सकारात्मक प्रत्याशा जल्दी ही घबराहट में बदल गई, जो कि अल्पकालिक धारकों की ओर से भारी बिकवाली की विशेषता थी।
यह व्यवहार विशेष रूप से 12 जनवरी को एक्सचेंजों में स्थानांतरित बिटकॉइन की महत्वपूर्ण मात्रा और घटते एमवीआरवी अनुपात में परिलक्षित होता है। एसओपीआर में 1 से नीचे की गिरावट दर्शाती है कि अल्पकालिक धारक बाजार की अस्थिरता पर कितनी जल्दी और आक्रामक तरीके से प्रतिक्रिया करते हैं।
अल्पकालिक धारकों द्वारा बिटकॉइन की पोस्ट-ईटीएफ अस्थिरता को संचालित करने वाली पोस्ट सबसे पहले क्रिप्टोस्लेट पर दिखाई दी।
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