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हांगकांग एसएआर में पूंजी बाजार 2024 में गतिविधि से गुलजार हैं।
मुख्यभूमि चीन की सबसे बड़ी ताज़ी बनी बबल टी श्रृंखला, मिक्स्यू बिंगचेंग ने इसके लिए आवेदन किया है हांगकांग स्टॉक एक्सचेंज (HKEX) पर आरंभिक सार्वजनिक पेशकश (IPO) और 500 मिलियन अमेरिकी डॉलर से 1 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक जुटाने की कोशिश कर रहा है।
मुख्यभूमि चीन की इंटरनेट दिग्गज अलीबाबा ग्रुप ने HKEX पर अपनी स्मार्ट लॉजिस्टिक्स शाखा कैनियाओ को सूचीबद्ध करना जारी रखा है। यह अगस्त 2022 के बाद से 1 बिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक की पहली स्पिन-ऑफ लिस्टिंग है और इस साल एशिया में सबसे लोकप्रिय आईपीओ में से एक हो सकती है। ब्लूमबर्ग के अनुसार.
वास्तव में, अलीबाबा समूह सहायक स्पिन-ऑफ और उसके बाद के आईपीओ में संलग्न होने वाला न तो पहला है और न ही संभवतः आखिरी है। 2018 से अगस्त 2022 तक, हांगकांग एसएआर में 664 कंपनियों ने आईपीओ दिया और इनमें से 64, या लगभग 10%, स्पिन-ऑफ लिस्टिंग के माध्यम से सार्वजनिक हुए।
तो, सामान्य तौर पर और विशेष रूप से मुख्यभूमि चीन और हांगकांग एसएआर में स्पिन-ऑफ की अपील के पीछे क्या है? मैं केपीएमजी पार्टनर के साथ बैठा माइक टैंग, सीएफए, सीपीए, उसके दृष्टिकोण के लिए. हमारी बातचीत का पूरा वीडियो यहां उपलब्ध है कैंटोनीज़ और अकर्मण्य.
संभावित मूल्य को अनलॉक करना
बहुत सी सूचीबद्ध कंपनियां हांगकांग एसएआर में स्पिन-ऑफ आईपीओ के लिए उत्सुक हैं क्योंकि वे शेयरधारकों को मूल्य प्रदान करते हैं।
टैंग कहते हैं, “स्पिन-ऑफ लिस्टिंग के सबसे आकर्षक पहलुओं में से एक संबंधित – कभी-कभी माध्यमिक – व्यवसायों के संभावित मूल्य को अनलॉक करने और शेयरधारक मूल्य को अधिकतम करने की क्षमता में निहित है।”
कई व्यावसायिक लाइनों वाले समूह उच्चतम विकास क्षमता वाले व्यवसाय खंड की पहचान करते हैं – अक्सर ये परिसंपत्ति-हल्के व्यवसाय होते हैं – और फिर स्पिन-ऑफ के माध्यम से उन्हें अलग से सूचीबद्ध करने पर विचार करते हैं। मूल्यांकन प्रक्रिया के माध्यम से, बाज़ार इन व्यवसायों के संभावित मूल्य का एहसास करने में मदद करता है।
कभी-कभी स्पिन-ऑफ एक दिलचस्प घटना की ओर ले जाता है जिसमें उच्च मूल्य-से-आय (पीई) अनुपात के कारण स्पिन-ऑफ सहायक कंपनियों का बाजार पूंजीकरण मूल कंपनी से अधिक हो जाता है। दूसरे शब्दों में, हिस्से पूरे से अधिक मूल्यवान हो जाते हैं, जो स्पिन-ऑफ लिस्टिंग की अपील को पूरी तरह से दर्शाता है।
यही तर्क मुख्यभूमि चीन में ए-शेयर बाजार पर स्पिन-ऑफ लिस्टिंग पर भी लागू होता है। इनमें अत्यधिक मांग वाले कॉन्सेप्ट स्टॉक या उभरते उद्योग शामिल हैं। वही व्यवसाय खंड, जब घरेलू ए-शेयर बाज़ार में सूचीबद्ध होता है, तो उच्च मूल्यांकन से लाभान्वित होता है। इस बीच, मूल कंपनी नई सूचीबद्ध सहायक कंपनी पर अपना स्वामित्व और नियंत्रण बरकरार रखती है, लिस्टिंग द्वारा लाए गए वाणिज्यिक लाभों को साझा करती है और अपने स्वयं के स्टॉक मूल्य को आगे बढ़ाती है। अलीबाबा के मामले में, समूह के पास कैनियाओ के 50% से अधिक शेयरों का स्वामित्व बरकरार है। यह जीत-जीत परिदृश्य सूचीबद्ध कंपनियों और प्रमुख शेयरधारकों दोनों को पसंद आता है।
टैंग कहते हैं, “2018 के बाद से 30 से अधिक हांगकांग-सूचीबद्ध कंपनियों ने स्पिन-ऑफ लिस्टिंग के माध्यम से अपने बिजनेस सेगमेंट को ए-शेयर बाजार में सफलतापूर्वक उतारा है।”
वित्तपोषण चैनलों में विविधता लाना
स्पिन-ऑफ लिस्टिंग कंपनी के वित्तपोषण चैनलों में विविधता लाने में भी मदद करती है। उदाहरण के लिए, विकास के अपार अवसरों के बावजूद, जैव प्रौद्योगिकी कंपनियों को अक्सर अपने अनुसंधान और विकास चरणों के दौरान फंडिंग तक पहुंच की कमी होती है। इससे उन पर नकदी के लिए दबाव पड़ सकता है। स्पिन-ऑफ लिस्टिंग सहायक कंपनी के लिए एक स्वतंत्र वित्तपोषण चैनल खोलती है। यह स्पष्ट और अधिक आकर्षक स्थिति स्थापित करता है और मूल कंपनी को अपने पूंजी संचालन में अतिरिक्त लचीलापन देता है।
टैंग के अनुसार, तटवर्ती और अपतटीय दोनों वित्तपोषण चैनलों का होना एक बड़ा लाभ है। “विविधीकरण का प्रभाव विशेष रूप से तब स्पष्ट होता है जब समूह के पास घरेलू और अंतरराष्ट्रीय स्तर पर स्वतंत्र वित्तपोषण मंच होते हैं,” वे कहते हैं। “यह समूह की समग्र वित्तपोषण क्षमताओं और लचीलेपन पर व्यक्तिगत बाजार की अस्थिरता के प्रभाव को कम करने में मदद करता है।”
परिचालन दक्षता और प्रतिस्पर्धात्मकता बढ़ाना
स्पिन-ऑफ लिस्टिंग कंपनियों को अपने व्यवसायों का पुनर्मूल्यांकन करने में मदद कर सकती है ताकि मूल कंपनी और सहायक कंपनी दोनों अपने मुख्य खंडों पर ध्यान केंद्रित कर सकें। यह, बदले में, परिचालन दक्षता और समग्र प्रतिस्पर्धात्मकता में सुधार करता है। इसके अलावा, स्पिन-ऑफ द्वारा शुरू किया गया इक्विटी प्रोत्साहन सहायक कंपनी की प्रबंधन टीम और कर्मचारियों को बेहतर प्रदर्शन हासिल करने के लिए प्रेरित करता है।
हांगकांग एसएआर को पूंजी जुटाने का केंद्र बनाना
विशेष रूप से हांगकांग एसएआर के लिए, स्पिन-ऑफ लिस्टिंग के उद्भव ने नई अर्थव्यवस्था लिस्टिंग, विशेष रूप से बड़ी, अभिनव प्लेटफ़ॉर्म कंपनियों की संख्या में वृद्धि करके इसकी प्रतिस्पर्धात्मकता को बढ़ाया है। हालाँकि, नियामक सुरक्षा उपाय हांगकांग एसएआर की प्रतिस्पर्धात्मकता को बढ़ाने और निवेशकों की सुरक्षा के बीच संतुलन बनाने में मदद करते हैं।
हांगकांग एसएआर-सूचीबद्ध कंपनियां जो अपने व्यवसाय को अलग-अलग लिस्टिंग में विभाजित करना चाहती हैं, उन्हें लिस्टिंग नियम अभ्यास नोट 15 (पीएन15) के अनुसार एचकेईएक्स पर आवेदन करना होगा। टैंग तीन प्रमुख क्षेत्रों की पहचान करता है जिन पर एक्सचेंज स्पिन-ऑफ लिस्टिंग अनुप्रयोगों की समीक्षा करते समय ध्यान केंद्रित करता है:
1. क्या मूल कंपनी स्पिन-ऑफ के बाद भी लिस्टिंग आवश्यकताओं को पूरा करेगी?
एचकेईएक्स इस बात की जांच करता है कि क्या मूल कंपनी स्पिन-ऑफ के बाद पर्याप्त संपत्ति बनाए रखेगी और क्या शेष व्यवसाय अन्य आवश्यकताओं के साथ लाभप्रदता और बाजार पूंजीकरण के आसपास एक्सचेंज के लिस्टिंग मानदंडों के अनुरूप होगा।
2. क्या स्पिन-ऑफ लिस्टिंग वर्तमान शेयरधारकों के हितों की पूर्ति करती है?
HKEX न केवल स्पिन-ऑफ व्यवसाय की प्रकृति पर विचार करता है, लेकिन यह इस बात की भी जांच करता है कि स्पिन-ऑफ लिस्टिंग मौजूदा शेयरधारकों को कैसे प्रभावित करेगी। आशाजनक रिटर्न वाले व्यवसायों के लिए, HKEX इस बात पर ध्यान केंद्रित करता है कि मूल कंपनी सहायक कंपनी पर नियंत्रण बनाए रखकर वाणिज्यिक लाभ कैसे प्राप्त कर सकती है।
3. क्या स्पिन-ऑफ़ मूल कंपनी से स्वतंत्र होगी?
पीएन15 के लिए स्पष्ट रूप से आवश्यक है कि नई सूचीबद्ध सहायक कंपनियां व्यवसाय, वित्त और प्रशासनिक प्रबंधन के मामले में मूल कंपनी से स्वतंत्र हों।
टैंग कहते हैं, “नई सूचीबद्ध सहायक कंपनी और मूल कंपनी के बीच जुड़े लेनदेन विशेष चिंता का विषय हैं।” “चूंकि दोनों अपने स्वयं के शेयरधारकों के साथ अलग-अलग सूचीबद्ध संस्थाएं बन गए हैं, एचकेईएक्स को यह सुनिश्चित करना होगा कि जुड़े लेनदेन के माध्यम से प्रमुख शेयरधारकों को लाभ हस्तांतरित करने का कोई संदेह नहीं है।”
सावधानी के साथ आगे बढ़ना
अपने व्यवसाय के कुछ हिस्सों को अलग-अलग लिस्टिंग में विभाजित करने की इच्छुक कंपनियों को पहले से एक व्यापक समीक्षा करनी चाहिए। उन्हें बाजार की धारणा के साथ-साथ सौदे के दायरे का विश्लेषण करना चाहिए और इसका उनके व्यवसाय के विविधीकरण के लिए क्या मतलब हो सकता है। उन्हें उन संभावित बाधाओं पर भी विचार करना चाहिए जो स्पिन-ऑफ लिस्टिंग पैदा कर सकती हैं।
इसके लिए एक ठोस रणनीति और दीर्घकालिक योजना विकसित करने की आवश्यकता है जो एचकेईएक्स द्वारा निर्धारित सिद्धांतों को ध्यान में रखे। यदि स्पिन-ऑफ के लिए पुनर्गठन की आवश्यकता होती है, तो कंपनियों को एक सुचारू लिस्टिंग प्रक्रिया सुनिश्चित करने के लिए संबंधित मध्यस्थों के साथ जल्दी से जुड़ना चाहिए।
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